（可下载）【西部证券】快递行业2023年度策略报告
报告来源：西部证券
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• 本报告核心结论
快递：业务量增速恢复至两位数，价格或将保持稳定，服务质量提升是竞争 关键，份额将继续向头部集中西部证券官网。2023 年，随着疫情逐步恢复和实际 GDP 增 速回升，快递业务量同比增速有望提升至 25.6%，电商直播和出海等新业务 将为快递公司带来新机遇。快递价格或将保持稳定，继续上涨和大幅下跌的 概率均较小。服务质量提升和稳定输出能力，是未来快递行业竞争的关键。 头部公司的规模优势有助于其服务质量的进一步提升，从而获得更多业务。 因此我们预计，市场份额将继续向细分市场龙头集中。
快运：全网快运公司规模优势初显，业务向高公斤段市场渗透，量价齐升有望持续西部证券官网。行业 TOP3 货量均超过 1100 万吨，具备更多线路直跑能力，分拣 成本绝对值下降，同时货量增长将摊薄分拣成本，亦能提升揽派配送密度， 降低末端收派成本。这使得快运公司相比专线有成本优势的公斤段提升，业 务范围逐步向空间更广阔的区域网和大票零担市场渗透。京东物流完成对跨 越和德邦收购后，竞争格局边际改善，公斤单价企稳回升。
快递行业将呈现量增价稳，份额向头部集中的趋势，快运行业格局优化，量 价齐升有望持续，因此我们将行业评级上调至超配西部证券官网。建议关注以下公司：
德邦股份：全网快运龙头，京东完成收购西部证券官网。作为行业头部企业，公司受益于 竞争格局改善所带来的价格提升，以及快运向大票零担渗透所带来的规模增 长。公司在大件快递领域具备价格优势，使用双层分拣设备实现大小件同时 分拣，以提升设备使用效率，同时能够提供高性价比末端上门服务。
申通快递：加大投入提升服务质量，份额增长明显西部证券官网。公司近年来持续夯实基 础设施底盘，在转运中心建设、设备自动化升级、干线运力提升、信息系统 建设等核心资产方面持续投入，产能和时效提升明显。总部通过开发“管家” 系列产品，赋能网点精细化运营。今年 1-10 月份额累计提升 1.6pts。
顺丰控股：散单时效件龙头，发展国际业务西部证券官网。时效件业务是公司基本盘，其 业务量增长与 GDP 增速相关性较强。嘉里物流并购和鄂州机场投产，为航 空时效件和国际业务发展，奠定了产能基础。公司为已覆盖标的，看好国际 业务未来发展和鄂州机场投运后成本优化，维持“增持”评级。
中通快递：电商快递龙头，规模优势明显西部证券官网。2022Q3，公司日均业务量达 6922 万件，超越同行 2000 万单以上。凭借规模优势，公司保持了单票中转成本 最低的优势。由于公司车队保持较高发车频次，公司快递业务的时效性也领 先同行，并已形成产品溢价。收入端和成本端的领先优势，为公司探索末端 个性化服务、进一步提升服务质量奠定基础。
风险提示：行业竞争程度超预期，价格战加剧；燃油、人工成本增长超预期西部证券官网。
一、回顾2022年：稳健增长西部证券官网，价格企稳
今年以来，疫情反复在供给端影响快递网点正常经营，在需求端影响经济和社零增长，使 得快递业务量增速较去年有所下降西部证券官网。经过行业竞争格局边际改善和政策引导之后，快递单 价企稳回升。快递板块股价表现整体稳健，估值处于历史低位。
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二、展望2023年：向外向上拓展西部证券官网，服务质量是关键
随着疫情逐步恢复，明年快递业务量增速有望重回两位数增长西部证券官网。直播和出海等电商新业务 是增长点，对快递服务质量和跨境物流能力提出更高要求。服务质量和稳定输出能力，是 未来快递行业竞争关键。全网快运公司规模优势初显，将向高公斤段市场渗透。
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